当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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